云天化 ：主业运筹帷幄韧性强盛，25H1事迹稳健预期

【请问导读】

1. 主业运筹帷幄韧性尽显，25H1事迹稳健预期。

2. 昆阳磷矿式样试运行，公司资源上风不停夯实。

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中枢不雅点

事件：公司发布2025年半年度请问。请问期内，公司杀青营业收入249.92亿元，同比下滑21.88%；杀青归母净利润27.61亿元，同比下滑2.81%。分季度来看，公司25Q2杀青营业收入119.88亿元，同比下滑33.90%、环比下滑7.82%；杀青归母净利润14.72亿元，同比增长6.52%、环比增长14.15%。分成方面，2025半年度公司拟向全体股东每10股派发现款红利2元（含税）。

主业运筹帷幄韧性尽显，25H1事迹稳健预期。请问期内，公司聚焦主业，握续优化产业布局，事迹发扬合座稳健预期。25H1营收同比权臣下滑，主要系公司证据商场情况主动压缩大豆买卖业务边界所致。25H1公司商贸物流业务营收同比减少54.05亿元。25H1公司销售毛利率、销售净利率诀别为19.16%、12.17%，同比诀别增长2.55、1.46个百分点。公司利润率同比小幅改善，主要系磷铵、复合肥、饲料级磷酸氢钙等主营业务毛利率同比增长所致。25H1上述三个产物毛利率诀别为39.20%、14.18%、34.45%，诀别同比增长4.84、1.20、0.66个百分点。受本年以来国内商场尿素价钱握续发扬疲软影响，25H1公司尿素销售单价同比下滑19.39%、营收同比下滑17.12%、销售毛利率同比下滑10.26个百分点。分季度来看，公司25Q2营收同比、环比均有不同进程下滑，主要系磷铵、复合肥销量同比、环比有所回落。25Q2公司销售毛利率、销售净利率诀别为21.25%、13.71%，同比诀别增长6.56、4.23个百分点，环比诀别增长4.02、2.98个百分点。25Q2公司利润率增长，一是25Q2运转国内磷铵出口有所收缩，公司磷铵销售单价随之普及；二是25Q2复合肥销售单价同比、环比改善；三是25Q2尿素销售单价环比小幅改善。

昆阳磷矿式样试运行，公司资源上风不停夯实。请问期内，公司子公司磷化集团昆阳磷矿二矿地采式样参加试运行阶段，450万吨/年磷矿浮选式样按谋略施工设备，参股公司聚磷新材镇雄磷矿探转采责任快速鼓励。证据云天化集团承诺，聚磷新材取得云南省镇雄县碗厂磷矿正当有用的采矿许可证后3年内，其放弃权将优先注入上市公司。中永久来看，在磷矿石供需紧均衡、行业监管趋严、新产能设备老本及磷矿开采老本趋于普及的行业配景下，公司磷资源保险智商不停强化，将有助于进一步夯实公司磷化工产业链一体化上风和竞争上风。

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投资提出

一是斟酌到公司上半年买卖业务边界权臣收窄，二是25Q3磷铵出口占比预期环比普及，咱们握续看好公司行为磷化工一体化龙头企业的竞争上风。

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风险领导

1.卑劣需求不足预期的风险；2.原材料价钱大幅波动的风险；3.行业计谋变动的风险等。

如需得回请问全文，请筹议您的客户司理，谢谢！

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本文摘自：中国星河证券2025年8月22日发布的接头请问《【星河化工】公司点评_云天化（600096.SH）_主业运筹帷幄韧性强盛，25H1事迹稳健预期》

分析师：孙想源

评级体系：

评级圭表为请问发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对商场发扬，其中：A股商场以沪深300指数为基准，新三板商场以三板成指（针对合同转让办法）或三板作念市指数（针对作念市转让办法）为基准，北交所商场以北证50指数为基准，香港商场以恒生指数为基准。

行业评级

保举：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

规避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

保举：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

规避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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